中信证券：首予五矿资源“买入”评级 目标价3.5港元

摘要： 　　中信证券发布研究报告称，首予五矿资源（01208）“买入”评级，预计2023-25年归母净利润分别为0.6/1.99/4.63亿美元，目标价3.5港元。公司作为拥有全球顶尖资...

　　中信证券发布研究报告称，首予五矿资源（01208）“买入”评级，预计2023-25年归母净利润分别为0.6/1.99/4.63亿美元，目标价3.5港元。公司作为拥有全球顶尖资源的国际化矿企，在社区问题缓解和项目扩建的催化下，铜板块具备较高的量增潜力。

　　报告中称，供给约束效应叠加需求改善预期，铜价中枢有望上移，锌价底部获支撑。铜方面，受到矿端资本开支不足以及品位下滑影响，供给约束效应较强，该行预计需求端则受益于能源转型的拉动保持稳定增长，2023/2024/2025年全球精炼铜供需平衡为+3.3/+6.3/-29.2万吨，供需错配有望支撑中长期铜价中枢的上移。锌方面，尽管阶段性供应增长会对价格造成压力，但受益于稳增长背景下的需求回暖以及低库存效应，锌价具备底部支撑。

　　该行还提到，公司拥有世界级的矿山资源，未来仍具备资源量增长的潜力。截至2022年底，公司权益铜/锌资源量分别为911/1095万吨，在国内上市矿企中居第4位和第2位；其中LasBambas/DugaldRiver的铜/锌资源量分别为896/715万吨。历史上公司在合适的周期位点完成对于上述两座矿山的收购，外延扩张方面具备经验基础；2022年LasBambas出现3年以来的首次增储，内生增长的可持续性获得支撑。该行认为公司未来具备一定的资源量增长潜力。