源达研究报告：社会服务、汽车、食品饮料上半年业绩亮眼并有望持续

admin 2023-09-15 12

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：源达

　　社会服务、汽车、食品饮料上半年业绩亮眼并有望持续

　　主要内容

　　全部A股2023H1营收同比增长1.5%，归母净利润同比下降3.28%。分季度来看，2023Q2营收同比增长1.15%，同比增速相较一季度1.88%出现一定程度下滑。科创板2023Q2营收同比增长7.2%，相较Q1营收同比增长1.7%，增速加快，归母净利润同比跌幅收窄，科创板业绩情况出现改善迹象

　　申万一级行业中，

　　营业收入：2023H1社会服务、电力设备、汽车行业同比增速较快，分别为：30.48%、21.54%、19.23%。

　　归母净利润： 2023H1社会服务、公用事业、汽车及美容护理同比增速较快，分别为：196.47%、36.01%、29.15%、27.88%。

　　社会服务：专业服务、酒店餐饮、旅游及景区，营收同比分别增长：18.27%、43.56%、115.23%，归母净利润同比分别增长：23.71%、186.24%、164.67%。

　　电力设备：光伏设备与电网设备，营收同比分别增长：32.04%、12.42%，归母净利润同比分别增长：41.03%、21.01%。

　　汽车：乘用车、汽车零部件、商用车，营收同比分别增长：23.25%、16.03%、25.2%，归母净利润同比分别增长：12.34%、28.87%、1142.68%。

　　食品饮料：白酒II、饮料乳品、非白酒，营收同比分别增长：16.23%、4．73%、10.51%，归母净利润同比分别增长：19.35%、16.03%、24.79%。

　　进入第三季度，社会服务、汽车、食品饮料因季节性因素，业绩有望持续增长。

　　建议关注：1．业绩出现企稳及改善迹象如科创板板块的投资机会；2．上半年业绩表现亮眼并有望因季节性因素持续走强，如社会服务、汽车、食品饮料行业板块的投资机会。

　　风险提示

　　一、2023H1中报数据分析

　　2023年A股上市公司中报已披露完毕，整体来看，全部A股2023H1营收同比增长1.5%，归母净利润同比下降3．28%。分季度来看，2023Q2营收同比增长1．15%，同比增速相较一季度1．88%出现一定程度下滑。2023Q2归母净利润同比下降8．04%，相较于一季度1．87%，增长转负。全部A股剔除金融或金融石油石化后，2023H1营收同比增速分别为3．11%和4．13%，归母净利润同比增速分别为-9.03%和-8．30%，剔除金融或金融石油石化营收同比增速增加，但归母净利润同比下跌幅度扩大。全部A股Q2整体营收同比增速放缓，整体归母净利润同比增速出现下滑。创业板和科创板中，科创板2023Q2营收同比增长7．2%，增速加快，归母净利润同比跌幅收窄，科创板业绩情况出现改善迹象。创业板营收同比增速出现下滑，归母净利润同比增速转负。

　　图表 1：2023H1中报业绩概览

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　具体分行业来看：申万一级行业中，2023H1社会服务、电力设备、汽车行业营收同比增速较快，分别为：30.48%、21.54%、19.23%，煤炭、钢铁、基础化工及非银金融营收同比出现较大幅度下降；2023H1社会服务、公用事业、汽车及美容护理归母净利润同比增速较快，分别为：196.47%、36.01%、29.15%、27.88%，电子、基础化工、钢铁及综合归母净利润同比出现较大幅度下降。2023年上半年营业总收入规模上，建筑装饰、石油石化、银行、交通运输及非银金融排名靠前，归母净利润规模上，银行、非银金融、石油石化、电力设备及通讯排名靠前。2023H1社会服务、电力设备、汽车、食品饮料等行业营收、利润双增，业绩表现亮眼。

　　同时，产业链上游资源品周期性行业如：石油石化、煤炭、钢铁、基础化工行业营收同比均下降，有色金属小幅上涨。中游制造业出现分化，电力设备、汽车板块、国防军工营收同比增速明显，机械设备等表现一般。消费方面，社会服务营收同比增速较大，增长30.48%，食品饮料、美容护理增速分别为：9．5%、5．93%。金融地产方面：房地产行业营收同比小幅上涨，银行及非银金融同比均出现一定幅度下滑。TMT表现相对一般。

　　利润方面，产业链上游资源品周期性行业，石油石化、煤炭、钢铁、基础化工、有色金属行业归母净利润同比均下降，其中钢铁行业下跌70.7%。中游制造业出现分化，汽车、电力设备板块归母净利润同比增速明显，机械设备等表现一般。消费方面，社会服务归母净利润同比大幅增长196.47%，美容护理增速较大为27.88%。金融地产方面：房地产行业归母净利润同比下滑8．33%，银行归母净利润小幅上涨3．4%。TMT方面，电子归母净利润同比下降46.33%，计算机归母净利润小幅上涨2．77%。

　　图表 2：2023H1申万一级行业业绩（单位：亿元）

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　分季度来看，2023Q2，社会服务、汽车、国防军工营收同比增速扩大，其中社会服务受疫情修复及2022同期低基数影响，2023Q2营收增速由19.35%增长到41.03%，电力设备、食品饮料营收增速收窄，石油石化、基础化工、钢铁、煤炭等周期性行业营收下滑幅度扩大。社会服务、汽车、交通运输归母净利润同比增速持续扩大，其中社会服务2023Q2归母净利润同比增速由153.06%增长到306.17%，电力设备增速收窄。

　　图表 3：申万一级行业单季营业收入同比增速

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　图表 4：申万一级行业单季归母净利润同比增速

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　盈利能力方面，受煤炭、有色金属、基础化工等上游周期/资源行业板块下滑拖累，全部A股（剔除金融及剔除金融石油石化）ROE（TTM）持续小幅下降。从杜邦分解来看，全A（剔除金融或金融石油石化）、创业板ROE（TTM）下滑，主要是由净利率下滑导致，科创板ROE（TTM）受净利率下滑影响更为明显，ROE（TTM）因而出现较大幅度下降。

　　图表 5：2023H1 A股盈利能力概览

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　分行业来看，食品饮料、煤炭、家用电器等行业ROE（TTM）相对较高。其中，食品饮料、家用电器等行业ROE（TTM）2023H1持续增长，食品饮料2023Q1的ROE（TTM）为19.115%，2023H1为20.57%。基础化工、钢铁等ROE（TTM）出现较大幅度下滑。整体来看，消费及部分中游制造（如汽车）改善，上游资源品/周期承压。

　　图表 6：申万一级行业ROE（TTM）

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　现金流量方面，食品饮料、社会服务行业板块经营活动现金流2023Q2持续改善，其中，食品饮料行业经营活动现金流与营收比例由2022H1的8.38%增长到2023H1的16.93%。公用事业、美容护理行业板块2023H1投资活动现金流出增长较快，投资活动现金流与营收比例由2022H1的14.04%增长到2023H1的26.04%%。基础化工、煤炭等上游资源品行业板块投资活动现金流出增长，行业持续扩张。2023H1筹资活动现金流较多行业出现下降，行业融资出现下滑，电力设备、电子筹资活动现金流入出现较大幅度下降，其中电力设备行业筹资活动现金流与营收比例由2022H1的16.76%下降到2023H1的 6.92%。

　　图表 7：申万一级行业经营活动现金流净额与营收占比

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　图表 8：申万一级行业投资活动现金流净额与营收占比

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　图表 9：申万一级行业筹资活动现金流净额与营收占比同比增速

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　在建工程方面，有色金属、电力设备、基础化工行业在建工程增速较大，分别为54.11%、49.43%及40.80%，相关行业扩产意愿强烈。固定资产方面，电力设备、汽车及电子行业增速较大，分别为33.01%、24.42%及19.00%。综合来看，电力设备、汽车行业在建工程及固定资产同比增速较快，行业扩产意愿强烈。

　　图表 10：申万一级行业2023H1在建工程与固定资产同比增速

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　合同负债方面，申万一级行业中，家用电器、公用事业2023H1同比增速较快，其中家用电器增长32.98%，行业下游需求较旺盛。

　　图表 11：申万一级行业2023H1合同负债同比增速

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　二、部分业绩表现较好行业分析

　　2023年开年以来，国民经济各项活动逐步恢复正常，2023H1社会服务营收同比上涨30.48%，归母净利润同比大幅上涨196.47%，表现亮眼。具体来看，社会服务下申万二级行业中，专业服务、酒店餐饮、旅游及景区，营收占比较大，同时，2023H1营收及归母净利润同比均出现上涨，从而推动整个社会服务行业业绩上涨。

　　图表 12：2023H1社会服务下申万二级行业业绩（单位：亿元）

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　分季度来看，2023Q2，旅游及景区、酒店及餐饮营收同比增速大幅上涨，其中，旅游及景区营业同比增速由2023Q1的63.41%增长到170.12%，社会服务下申万二级行业营收持续好转。2023Q2，旅游及景区、酒店及餐饮归母净利润同比增速大幅上涨，其中酒店餐饮由2023Q1的133.84%增长到254.28%。

　　进入2023第三季度，随中秋国庆节日假期到来，国民旅游消费持续火热，旅游及景区、酒店及餐饮有望受益于国民旅游出行消费活动增长，业绩有望持续增长。

　　图表 13：社会服务下申万二级行业单季营业收入同比增速

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　图表 14：社会服务下申万二级行业单季归母净利润同比增速

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　2023H1电力设备营收同比上涨21.54%，归母净利润同比上涨17.84%，表现较好。具体来看，电力设备下申万二级行业中，光伏设备、电池及电网设备，营收占比较大，同时，2023H1光伏设备与电网设备营收及归母净利润同比均出现上涨，从而推动整个电力设备行业业绩上涨。

　　图表 15：2023H1电力设备行业下申万二级行业业绩（单位：亿元）

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　分季度来看，2023Q2，其他电源设备II（变压器、稳压器等）、风电设备营收同比增速大幅上涨，其中，其他电源设备II由2023Q1的4.63%增长到26.09%，风电设备营收同比增速转正，光伏设备、电池及电网设备营收同比增速均出现一定程度下滑。2023Q2，其他电源设备II归母净利润同比增速大幅上涨，由2023Q1的57.09%增长到172.88%，风电设备归母净利润下跌幅度同比收窄，光伏设备、电池、电网归母净利润同比增速出现下跌。

　　图表 16：电力设备行业下申万二级行业单季营业收入同比增速