摘要：
上周宏观基本面数据较少，仅公布通胀数据。今年8月CPI同比上升0.1%，增速比7月上升0.4个百分点，同比增速由负转正。从结构来看，8月CPI呈现“食品价格环比转正、能源价格环... 微信号
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上周宏观基本面数据较少，仅公布通胀数据。今年8月CPI同比上升0.1%，增速比7月上升0.4个百分点，同比增速由负转正。从结构来看，8月CPI呈现“食品价格环比转正、能源价格环比上升加快、服务价格同比继续上升、核心CPI环比持平”等特点。8月PPI同比增速为-3%（前值为-4.4%），降幅较7月收窄1.4个百分点；环比为0.2%（前值为-0.2%），为4月份以来首次转正。
近期地产政策出台较为密集，包括降低存量贷款利率、一线城市“认房不认贷”等，使得债券市场走弱，综合看起来是基本面、政策面与资金面共振的结果。PMI逐月回升，地产政策持续放松，专项债落地提速、提振民营经济、促进大宗消费等政策也陆续释放，叠加资金面趋紧，均对债券市场利空。
往后看，我们认为债券市场短期看空情绪释放较为充分，债券收益率上行幅度已经比较可观。需重点关注MLF续作规模及降准可能，如果后续资金面能企稳，债券收益率短期则可止住上行趋势，反之如果资金面持续收紧，则对长债的配置应保持谨慎。
1．货币市场资金面：
上周DR007运行在1.74%-1.95%的区间，相对之前一周波动幅度较小。全周公开市场逆回购到期较多，央行累计净回笼6640亿元，跨月后资金面仍然偏紧，可能源于银行超储率下降较多。
银行间质押式回购加权利率（%）
2．现券市场：
（一）同业存单：1年期存单利率大幅上行14bp至2.43%，3个月存单利率上行16bp至2.23%，存单长端和短端上行幅度均较大，资金面紧张是主要原因，另外持续的收益率上行可能引发了资管类产品的赎回，导致存单抛盘较多。
同业存单收益率走势（%）
（二）利率债：上周新发行利率债3378亿元，净到期1530亿元。二级市场方面，债市整体在增量政策出台及资金面偏紧的影响下，恐慌情绪蔓延，长端利率上行显著。全周十年国债活跃券230012累计上行5bp，十年国开活跃券230210累计上行4bp。
10年期利率债收益率走势（%）
（三）信用债：上周信用债共发行1994.81亿元，较前一周环比下降；信用债净融资-156.43亿元。二级市场方面，本周各等级城投收益率均上行。其中3年期AA等级上行幅度最大（30.11bp），显示市场对低等级评级抛盘较多；各等级中票均上行，其中1年期AA、AA-上行幅度最大（23.96bp）；信用利差方面，各等级城投债信用利差以走阔为主，其中3年期AA走阔幅度最大（21.10bp）。
信用债收益率走势（%）
3．可转债：
上周中证转债跌幅1.16%，表现弱于中证全指（-0.76%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为1.91%，表现好于高平价券。低评级券（AA-及以下）跌幅均值为0.98%，好于中高评级券。截至上周五转债的平均价格为122.09元，分位值为79.23%，处于2018年至今的偏高水平。转股溢价率为38.48%，分位值为91.90%，处于2018年至今的较高水平。
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