利率步入高位平台期 美联储加息态度既“鸽”又“鹰”

摘要： 　　转自 上海证券报　　记者 陈佳怡　　北京时间9月21日凌晨，美联储公布了最新利率决议。如市场所预期，美联储选择在9月“按兵不动”，将基准利率维持在5.25%至5.50%区间...

　　转自 上海证券报

　　记者 陈佳怡

　　北京时间9月21日凌晨，美联储公布了最新利率决议。如市场所预期，美联储选择在9月“按兵不动”，将基准利率维持在5.25%至5.50%区间不变。

　　联邦公开市场委员会（FOMC）在政策声明中表示，仍“高度关注通胀风险”，并指出经济活动一直在以“稳健的速度”扩张，就业增长虽然“有所放缓，但依然维持强劲”。

　　对于9月基准利率维持不变，市场并不感到意外。民生银行首席经济学家温彬分析称，尽管能源推升8月美国通胀，但核心通胀和劳动力市场指标近期均呈现持续降温趋势，美国经济总体正朝着美联储希望的方向发展，故9月再度加息的必要性确实不高。

　　与略显“鸽派”的议息结果不同的是，最新的点阵图和鲍威尔的发言继续放“鹰”，暗示美联储当前的高利率或将维持更长时间。

　　包含FOMC委员们对于未来政策路径预期的点阵图显示，2023年底联邦基金利率预期将在5.5%至5.75%之间达到峰值，这意味着年内或许还有25个基点的加息空间。与此同时，点阵图传递出利率维持在高位更长时间的信号，委员们对2024年底利率的预期从此前的4.6%（隐含4次降息）上调到5.1%（隐含2次降息）。

　　在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，当前的货币政策立场具有限制性，但此次保持利率不变并不意味着已经达到美联储所寻求的限制性立场。在利率前瞻指引上，他继续为年内加息留余地，称美联储将在合适的情况下再度加息，但同时也强调未来将基于数据和风险评估“谨慎行事”。

　　既“鸽”又“鹰”的态度背后，凸显美联储对“预期管理”的重视。为了避免市场在加息和降息过程中剧烈波动，美联储往往会在其货币政策表述上“含糊其辞”。例如，美联储在6月“跳过”加息后在7月重启加息，彼时鲍威尔表态称“如果数据显示有需要，我们可能会在9月份加息，也有可能不加”，给市场留足了想象空间。

　　有观点认为，尽管点阵图和鲍威尔的表态偏“鹰”，但这并非决定美联储后续利率决议的关键因素。中金公司在研报中表示，点阵图的效果可能更多起到一个引导预期的“威慑”作用，而并非实际操作的绝对指引。尤其是点阵图每次的调整幅度都很大，充分说明一个季度内的变化可以改变很多预期，不必把当下的变化当作未来绝对的指引。

　　分析人士认为，随着加息周期进入“最后一英里”，美联储在货币政策决议上也将更加谨慎，年内是否继续加息“悬而未决”。国盛证券宏观团队解读称，本次FOMC会议最清晰的信号是降息遥遥无期，但年内是否还有加息，取决于后续各项数据的表现，仍存在较大悬念。

　　温彬表示，在当前已临近加息终点的情况下，美联储的决策会更加谨慎，在有足够数据确认经济形势之前，可能会更频繁地选择保持政策不变，以免因错误估计时滞效应而造成政策失误。尽管9月点阵图显示年底前将再次加息，温彬预计，这并不是必然会实现。