广发证券：维持复星旅游文化“买入”评级 合理价值14.07港元

摘要： 　　广发证券发布研究报告称，维持复星旅游文化（01992）“买入”评级，看好公司品牌和全球旅游目的地布局优势及旅游度假生态，预计23-25年归母净利润分别为4.7、7.1、8.7...

　　广发证券发布研究报告称，维持复星旅游文化（01992）“买入”评级，看好公司品牌和全球旅游目的地布局优势及旅游度假生态，预计23-25年归母净利润分别为4.7、7.1、8.7亿元，合理价值14.07港元。公司23H1实现收入88.99亿元，同比增长38.69%，基本恢复至19年同期水平；经调整EBITDA为23.00亿元，同比增长92.43%，较19年同期增长15.32%。

　　报告主要观点如下：

　　ClubMed：23H1营业额超疫情前2成，下半年将延续增长。

　　23H1实现营业额79.39亿元，同比增长32.2%，较19年同期增长19.6%，分地区看，美洲、欧非中东、亚太地区分别较19年同期+64.6%、+12.7%、-7.3%，其中中国大陆恢复至19年同期的83.1%，主要由于出境游业务尚未恢复。展望下半年，23年8月6日录得23年下半年累计预订量（按一致汇率以住宿、旅行及服务营业额计），较19年8月6日录得19年下半年营业额增长21%。截至23H1期末，公司共有66家度假村（10家自持+41家租赁+15家管理合约），计划23H2新开4家。

　　三亚亚特兰蒂斯：23H1业绩高增，体验项目持续创新。

　　23H1实现营业额8.87亿元，同比增长82.2%；经调整EBITDA为4.61亿元，同增122.9%；平均入住率为86.2%，同增40.1pp，较19H1增长24.2pp；RevPAR为2075元，同增82%。公司持续创新体验项目，据中报，23年1月16日揭幕水世界粉色之夜，全网活动曝光量超26.8亿，23年7月升级暑期标志项目粉色之夜水幕秀，引领市场潮流。