美国联邦政府关门在即！这一次市场无动于衷？美联储将如何应对数据真空？

摘要： 　　如果美国联邦政府此次关门，将对美国经济产生何种影响？　　美国两党分歧加剧，仍在预算问题上缠斗不休，由此，美国联邦政府于10月1日再次陷入关门“大戏”的概率不断上升。　　好消...

　　如果美国联邦政府此次关门，将对美国经济产生何种影响？

　　美国两党分歧加剧，仍在预算问题上缠斗不休，由此，美国联邦政府于10月1日再次陷入关门“大戏”的概率不断上升。

　　好消息是，从过去几次联邦政府停摆时市场整体表现来看，停摆几乎并未改变美股的发展轨迹。坏消息是，在美联储本轮加息周期正进入尾声、左右为难的关键之际，美国联邦政府的停摆可能会误导美联储。

　　市场或反应平平

　　投资咨询公司Advisor Investments对自1976年以来总共20次美国政府关门进行分析发现，将历次政府关门时的市场反应加总，总回报率为0.04%，也就是说市场在联邦政府关门期间整体表现平平。

　　美国历史上最长的一次停摆发生在2018年12月22日~2019年1月25日，时任总统特朗普和立法者在边境墙资金问题上陷入僵局。停摆伊始，美股暴跌4%，但在联邦政府停摆35天后，标普500指数最终反而比停摆前一天上涨近8%。而2018年时，情况正好相反。美股在当年1月的三日短暂停摆期间录得上涨，可当年年底，由于对全球经济放缓的担忧，美股跌入谷底。

　　此外，投资者在1990年、1995年和2013年美国联邦政府关门期间经历了损失，但Advisor Investments称，在这三次停摆的年份，关门期间的美股走势对美股全年的总体回报影响依旧甚微。

　　不仅整体走势，政府债务上限僵局对美股波动性的影响也整体上无迹可寻。今年春天的债务上限僵局最终对美股波动率的影响比许多市场人士预测得要小，而2011年的政府债务上限僵局期间，市场却急剧波动。

　　最近六次持续至少几个交易日的美国政府停摆中，其中四次停摆期间，美股都继续上涨。但通常情况下，美股在此期间走势的驱动因素仍是企业发展或与停摆本身无关的宏观经济因素。

　　确会冲击美国经济

　　不过，市场人士和经济学家担心联邦政府关门可能产生更广泛的经济影响。

　　高盛预计，停摆可能会持续2~3周，联邦政府全面停摆将直接导致经济增速每周下降约0.15个百分点；若包括私营部门在内的适度影响，每停摆一周对经济增长的冲击可能达到0.2个百分点。政府全面停摆每持续一周，季度年化增长率就将下降约0.2%。

　　穆迪首席经济学家赞迪（Mark Zandi）最近估计，美国政府此次停摆最坏的情况是，从10月1日开始，停摆一直贯穿整个第四季度，达到历史性长度，并使第四季度经济增长率下降1.2个百分点。“我们绝对不想看到这种情况。”他称。

　　如果出现极端状况，比如，联邦政府停摆持续了整个季度，那么四季度美国国内生产总值（GDP）将下滑2.8%。从过往情况来看，这种极端情况不太可能发生。过去多次的联邦政府关门，平均持续两周。

　　更值得一提的是，此联邦次政府关门还并非单一事件。同期，美国经济面临的挑战和潜在挑战还包括：更广泛的汽车工人罢工、恢复学生贷款支付和油价上涨。这些因素叠加恐对美国经济造成更大影响。EY Parthenon的首席经济学家达科（Gregory Daco）称：“这四重威胁，可能会扰乱经济活动。”基于此，他预计，美国第四季度经济增长率将从目前3.5%的预期放缓至0.6%。

　　金融博客ZeroHedge称：假设停摆持续两周，停摆期间的年化季度GDP增长将下降0.5%，10月失业率将上升0.1%。在停摆长达一个月的情况下，假设9月的失业率保持在3.8%，10月的失业率可能上升至4.0%。

　　美联储可能被误导

　　市场同样担心，由政府停摆导致的数据真空，即分析经济所需的数据推迟发布而无法在预定时间获得数据进行分析，或会令美联储难以做出正确决定。

　　美联储目前的处境本已很棘手：既要把对经济活动的影响降至最小，又要努力管控通胀。而停摆期间，美国劳工部劳工统计局的重要经济数据报告将暂停或延迟发布，其中也包括美联储非常依赖的10月非农就业报告和消费者价格指数（CPI）等数据。

　　达科称，政府停摆将导致经济数据推迟发布，因为各机构将暂停收集、处理和发布数据。2018年12月和2019年1月政府停摆35天期间，推迟发布超过10项关键经济数据，包括贸易、住房和消费者支出。考虑到当前经济状况和未来的诸多不确定性，缺乏数据可能会令私营部门经济学家、投资者和美联储政策制定者在给评估美国经济表现时陷入部分失明状态，并造成高昂代价。

　　美联储主席杰鲍威尔上周在被问及可能影响经济的外部因素时也提到：“罢工、政府关门、恢复学生贷款支付、长期利率上升、油价震荡都是影响经济的因素。进入这一阶段的经济似乎势头强劲。但我们确实面临着一系列风险。”

　　MUFG美国经济学家耐卡（Agron Nicaj）表示，美联储决策向来是基于政府数据的一致性和可靠性，于当今经济环境下尤其如此，“经济不确定性太高了，因此留给美联储过度收紧货币政策和收紧程度不足的政策失误空间非常小。”

　　ZipRecruiter的首席经济学家帕里克（Julia Pollak）直言，联邦政府停摆将使美联储平衡经济与通胀的任务更加艰巨，并增加政策出错风险。“如果因为（停摆导致的）7月和8月数据推迟向下修正，9月和10月数据推迟发布，美联储高估了实体经济的实力，并在11月进一步提高利率，投资者、企业和家庭可能会承担不必要的成本和风险。等到美联储发现错误时，货币政策过度紧缩的后果可能已经难以扭转。”他称。