华商基金杜磊：CPI、PPI显示经济持续修复 两大类资产或迎配置机遇

摘要： 　　10月13日，据国家统计局公布数据显示，9月份CPI同比持平，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅持平上月；PPI同比下降2.5%，环比上涨0.4%，同比降幅收窄...

　　10月13日，据国家统计局公布数据显示，9月份CPI同比持平，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅持平上月；PPI同比下降2.5%，环比上涨0.4%，同比降幅收窄。对此，华商现金增利货币基金、华商瑞丰短债债券基金基金经理杜磊表示，9月数据显示经济持续修复，在流动性合理充裕的背景下，权益类和债券类资产在前期回调后有望迎来更好配置机遇。

　　杜磊

　　华商现金增利货币基金、华商瑞丰短债债券基金 基金经理

　　华商基金杜磊表示，总体而言，受食品项拖累，9月CPI同比持平，背后原因可能是双节前食品供应充足和暑假结束。稳增长政策逐渐出台落地、部分行业供给端扰动带动PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。9月PPI-CPI剪刀差为-2.5%，较上月收窄0.6pct，工业企业利润空间有望改善。

　　CPI方面，从结构上看，9月CPI环比读数由0.3%下降至0.2%，同比由0.1%转为持平，主因食品烟酒类价格下降1.5%，影响CPI下降约0.44pct；其中猪肉价格下降22.0%，影响CPI下降约0.37个百分点。从环比来看，其中主因猪肉和鸡蛋价格、原油和出行服务价格上涨。细项上看，其他七大类价格同比五涨两降。其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格上涨较多，分别上涨3.9%、2.5%和1.3%；交通通信、生活用品及服务价格分别下降1.3%和0.4%，可能是暑期结束后出行服务季节性回落导致。从趋势上看，去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点，新涨价影响约为0.2个百分点，边际好转趋势仍在。

　　PPI方面，从结构上看，生产资料价格的同比降幅由3%收窄至0.7%，而生活资料价格同比降幅由0.1%略有扩大至0.3%。细项上看，国际油价上涨和工业生产边际好转带来国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格等行业的价格相对偏强，如燃料动力类价格上涨1.8%，化工原料类价格上涨1.6%；而地产链改善仍需要观察，建筑材料及非金属类价格下降1.0%。从趋势上看，翘尾影响降幅收窄小于今年价格变动影响0.3pct，边际好转趋势持续。

　　华商基金杜磊进一步分析表示，9月CPI同比转平，PPI同比降幅继续收窄等或反映当前经济环比正继续改善，供给端修复更好，上游修复带来的利润修复有望进一步往下游传导。叠加地产政策边际优化带来的需求修复仍在演绎，未来经济数据回升斜率仍将维持平稳斜率恢复。在流动性合理充裕的背景下，权益类和债券类资产在前期回调后有望迎来更好配置机遇。

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