增发1万亿国债或致流动性进一步收紧，四季度降准可期

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　　中央财政将于今年四季度增发2023年国债10000亿元，分析师表示，增发国债与地方政府特殊再融资债券叠加发行，将对流动性造成较大冲击，除常规公开市场操作外，央行下调金融机构存款准备金率的概率有所提升。

　　财政部副部长朱忠明周三在国务院政策例行吹风会上表示，四季度增加发行的1万亿国债将作为特别国债管理，同时计入赤字。这是2000年以来我国首次在年内预算调整，在传递财政积极发力信号的同时，也引发市场对于流动性的担忧。

　　受财政缴税、政府债券发行提速等因素影响，8月以来市场流动性持续偏紧。截至周四12:00，银行间市场7天回购利率（R007）和银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率（DR007）分别报3.0878%和2.1363%，远超7天期逆回购1.80%。上周五以来，央行累计通过公开市场净投放资金约2.43万亿元。

　　财信研究院副院长伍超明对界面新闻表示，根据年初政府工作报告安排及本次增发国债额度，预计今年四季度政府债券净融资将同比多增1.5万亿元左右，将给已经偏紧的流动性进一步造成压力。此外，有1.5万亿元中期借贷便利（MLF）将在11、12月到期，央行有可能在四季度再次降准25个基点，为政府债发行创造适宜的流动性环境。

　　一位不愿具名的银行分析人士也表达了同样的观点。他表示，如果接下来市场流动性持续偏紧，不排除央行采取降准或加大MLF操作等工具支持，和MLF操作相比，降准更有助于稳定银行负债成本，提升宽信用能力。

　　此外，西部证券固定收益分析师杜渐在研究报告中指出，回顾历史，历次特别国债发行时点均伴随央行货币政策配合。如1998年，央行通过降准5个百分点释放认购特别国债所需资金；2007年、2017年和2022年，央行从二级市场买入相应规模的特别国债；2020年，央行加大公开市场投放保证流动性合理充裕。因此，这次央行也可能通过实施宽松货币政策的方式缓解市场流动性紧张问题，降准、加大逆回购投放量或MLF操作规模的概率有所提升。

　　10月13日，中国人民银行货币政策司司长邹澜在三季度金融统计数据新闻发布会上表示，货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备，将继续做好逆周期调节，为激活经济内生动力和活力营造适宜的货币金融环境。