英国央行想“装鹰”，市场直接无视：明年降息三次

摘要： 　　智通财经获悉，英国央行行长贝利可能会坚持认为，“考虑降息还为时过早”，但金融市场并不同意。在英国央行暂停了三十年来最快的紧缩政策之后，交易员们现在预计，到2024年底，英国央行...

　　智通财经获悉，英国央行行长贝利可能会坚持认为，“考虑降息还为时过早”，但金融市场并不同意。在英国央行暂停了三十年来最快的紧缩政策之后，交易员们现在预计，到2024年底，英国央行将降息三次、每次25个基点，这将使基准利率降至4.5%。

　　投资者的押注与贝利周四新闻发布会上反复传达的信息形成鲜明对比。这位央行行长希望市场做好准备，英国央行将在更长时间内维持更高的利率策略，以抑制通胀，目前英国通胀仍是英国央行2%目标的三倍多。

　　即便如此，投资者越来越多地预计英国央行基准利率将在2024年下半年大幅下调，因为他们担心英国经济将在15年来最高利率的压力下崩溃。虽然薪资正以接近创纪录的速度增长，但失业率却在上升，房地产市场几乎陷入停滞，调查显示经济衰退已经开始。Janus Henderson Investor投资组合经理Oliver blackbourne表示：“市场不愿推高英国国债收益率，表明对英国经济前景更加紧张。”

　　市场在英国央行周四做出最新决定后做出判断，根据与政策会议日期相关的掉期，市场完全消化了从明年8月开始两次降息25个基点的预期，并开始押注2024年晚些时候第三次降息的可能性。相比之下，就在两周前，市场还没有对第三次降息进行定价。而英国央行的新经济预测只假设会降息一次。官员们在上周制定最新预测时，将市场预期引导到2024年底前降息一次至5%的水平。

　　随着市场重新定价，英国债券领涨全球债券。10年期英国国债收益率一度下跌18个基点，至三周低点。英国央行现在已与美联储和欧洲央行步调一致。MUFG高级经济学家Henry Cook表示：“全球货币政策收紧周期现在看来已经结束。”

　　英国央行在做出利率决定的同时下调了经济增长预期。英国2024年GDP将“基本持平”，预计为零增长，低于此前预期的0.5%的增长；预计到2025年，涨幅仅为0.25%。其次，英国明年失业率预计将从4.3%上升到5%；此外，生活水平将停滞不前，2024年税后家庭收入预计仅增长0.25%。在这种令人沮丧的背景下，英国首相苏纳克必须在2025年1月之前举行大选。

　　贝利承认，经济下滑在很大程度上源于英国央行的行动，而不是能源或食品价格。他在周四的新闻发布会上对记者表示：“这一预测反映出政策是限制性的，我们确实看到了支持这一点的证据。”然而，英国央行认为，迄今为止，加息的全部影响只有一半渗透到了经济中。

　　贝利将迄今为止通货膨胀率的下降归功于他。他在报纸上写道，去年11.1%的消费价格增幅目前为6.7%，本月晚些时候公布的10月份数据可能会降至5%以下。但通胀率仍远高于2%的目标，这就是为什么“绝对没有理由自满”。

　　目前，英国央行内部的辩论是关于是否再次加息。贝利表示，本月没有讨论降息问题，因为通胀上行风险挥之不去，尤其是如果巴以冲突导致能源价格飙升的话。

　　英国央行官员们还下调了对经济供应能力的估计，反映出劳动力萎缩导致工资飙升。野村经济学家在一份报告中写道，这一判断是预测中最重要的判断之一，并有助于解释为何由九人组成的货币政策委员会尚未同意市场对降息的看法。

　　货币政策委员会本月以6比3的投票结果赞成维持利率不变，三名反对者都要求将利率上调至5.5%。官员们加强了他们的指引，强调在通胀接近目标之前不会放松政策。会议纪要称：“政策可能需要在较长一段时间内保持限制性。”野村表示，新措辞意在“抵制市场对提前降息的预期”。

　　贝利也反驳了这种解读。他在接受采访时表示：“如果市场从我们今天公布的数据中得出我们倾向于进一步降息的观点，那么我恐怕会倾向于反对。”