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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
近期，北京海博思创科技股份有限公司（以下简称“海博思创”）科创板IPO审核状态更新为“已问询”。
招股书显示，海博思创的原材料供应主要依赖宁德时代。2020至2022年（下称“报告期”），海博思创向第一大供应商宁德时代及其子公司采购原材料的金额分别为1.53亿元、6.65亿元和28.2亿元，占当期原材料采购总额的比例分别为54.57%、60.57%和80.97%，向其采购电芯金额占各期电芯采购总额的比例分别为100%、87.05%和98.56%。
海博思创介绍，公司供应商集中度较高，主要系上游电芯的市场供应集中在宁德时代等少数龙头企业。若出现原材料价格大幅波动或公司主要供应商业务经营发生不利变化、产能受限、与公司合作关系发生变化等不利因素，可能导致公司无法按时按需采购相关原材料，从而对公司生产经营产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
据了解，海博思创的关联方客户主要系公司与大型电力集团等成立的合资公司。报告期内，海博思创向关联方销售的金额分别为2045.22万元、2.03亿元及8.04亿元，占营业收入的比例分别为5.52%、24.22%及30.61%。
此外，报告期期末，海博思创应收账款账面余额分别为2.74亿元、3.19亿元和5.59亿元，逐年提高。
向宁德时代采购电芯占比近100%
海博思创是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商。
招股书显示，报告期内，海博思创营业收入分别为3.7亿元、8.38亿元和26.26亿元；净利润分别为-359.23万元、1126.05万元、1.77亿元。其中，储能系统的收入分别为2.41亿元、6.53亿元和24.56亿元，占主营业务收入比重分别为65.88%、78.52%和94.61%。
需要注意的是，报告期内，海博思创向前五大客户的销售收入分别为1.88亿元、6.55亿元和21.98亿元，占当期公司营业收入比例分别为50.88%、78.16%和83.70%，集中度较高。
海博思创表示，公司目前已与主要客户建立了稳定的合作关系，并不断加大市场开拓力度，但若未来与主要电力、储能相关客户的合作关系发生不利变化，或主要客户订单需求减少，将可能对公司经营产生不利影响。
除了客户集中外，海博思创的原材料供应主要依赖宁德时代。
报告期内，海博思创向第一大供应商宁德时代及其子公司采购原材料的金额分别为1.53亿元、6.65亿元和28.2亿元，占当期原材料采购总额的比例分别为54.57%、60.57%和80.97%，向其采购电芯金额占各期电芯采购总额的比例分别为100%、87.05%和98.56%。
海博思创介绍，公司供应商集中度较高，主要系上游电芯的市场供应集中在宁德时代等少数龙头企业。报告期内，公司电芯平均采购单价呈逐年上升的趋势，主要系电芯上游原材料碳酸锂等价格上涨所致，相关材料的价格波动对公司电芯采购成本影响较大。
同时，海博思创也提醒，随着经营规模日益扩大，公司对优质原材料的需求将不断增长。未来，若出现原材料价格大幅波动或公司主要供应商业务经营发生不利变化、产能受限、与公司合作关系发生变化等不利因素，可能导致公司无法按时按需采购相关原材料，从而对公司生产经营产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
关联交易额逐步提升
近年来，海博思创的关联交易额度和占比也逐步提升。
报告期内，海博思创向关联方采购的金额分别为4940.04万元、7678.61万元及8686.04万元，占采购金额的比例分别为17.63%、6.99%及2.49%；向关联方销售的金额分别为2045.22万元、2.03亿元及8.04亿元，占营业收入的比例分别为5.52%、24.22%及30.61%。
据了解，海博思创的关联方客户主要系公司与大型电力集团等成立的合资公司。
海博思创表示，若公司与关联方持续加大业务合作规模，则公司向关联方采购或销售的交易金额存在进一步增加的可能性。若公司未能严格执行其内控制度或未能履行关联交易决策、审批程序，则存在关联方利用关联交易或往来损害公司或其他股东利益的风险。
作为国内行业领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，海博思创的储能系统等核心产品市场优势明显，但随着电化学储能行业快速发展，众多厂商纷纷切入储能系统领域，市场竞争激烈。
报告期内，海博思创主营业务毛利率分别为21.41%、20.49%和20.79%。海博思创表示，如果公司在技术创新、新产品开发和成本控制方面不能保持领先优势，主要产品将面临毛利率下降的风险。
各报告期期末，海博思创应收账款账面余额分别为2.74亿元、3.19亿元和5.59亿元，逐年提高，占营业收入比例分别为74%、38.07%和21.31%。
需要注意的是，海博思创股权结构较为分散。
截至最新一期招股书签署日，海博思创实际控制人张剑辉直接持有公司3609.19万股股份，占公司本次发行上市前股份总数的27.08%，实际控制人徐锐未直接持有公司股份。张剑辉作为嘉兴海博的执行事务合伙人，通过嘉兴海博合伙协议赋予的权利实际控制嘉兴海博持有公司5.25%的股份。综合来看，海博思创实际控制人张剑辉和徐锐夫妇直接持有并通过嘉兴海博实际控制的股份比例合计为32.33%。
经过本次发行后，张剑辉和徐锐夫妇的持股比例会进一步被稀释。
海博思创认为，公司股权结构分散可能对控制权结构和公司治理结构造成不利影响，从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。
需要提及的是，海博思创生产及销售存在明显季节性特征，公司在生产旺季通过使用劳务派遣或劳务外包的方式灵活用工，实现淡旺季员工人数与实际生产需求匹配。
报告期内，海博思创存在劳务派遣人数超过10%的情形。截至2022年12月31日，公司已将劳务派遣人员占比降至10%以内。若海博思创后续用工合法性产生瑕疵，会对公司未来业务的进一步扩展带来不利影响。
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