11月CPI、PPI数据出炉，通胀持续低迷，明年或有望温和上行

摘要： 　　12月9日国家统计局发布了2023年11月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。　　数据显示，CPI环比-0.5%，远低于近年同期均值0，食...

　　12月9日国家统计局发布了2023年11月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。

　　数据显示，CPI环比-0.5%，远低于近年同期均值0，食品项和非食品项都有拖累。核心CPI环比-0.3%，低于近年同期均值-0.12%。相比10月，非食品项走弱更为明显。CPI食品项同比-4.2%（前值-4%），环比-0.9%（-0.8%），低于季节性水平；非食品项同比0.4%（前值0.7%），环比-0.4%（前值0），远低于近年同期均值水平，背后是内需的疲弱。食品项中猪肉依然有拖累，此外鲜菜、畜肉、水产品环比均有下跌。

　　11月PPI环比下行至-0.3%，与PMI原材料价格和CRB指数走势相符。生产资料和生活资料同比环比均下行，生产资料拖累更大。生产资料中，此前表现相对较好的采掘、原材料工业环比明显下行。生活资料中，衣着和耐用消费类环比小幅下行。具体到PPI行业分项，黑色相关行业环比有所上行，煤炭、原油相关行业环比有明显下行。

　　展望后市，CPI方面，领先猪价10个月左右的能繁母猪存栏变化率同比较为平稳，猪价维持弱势，同时收入制约下消费或修复缓慢，12月CPI明显改善可能性或许不大，明年CPI整体或有望有所改善，全年或在1.2%附近。PPI方面，领先PPI同比的M1-M2增速差整体低位震荡，指向PPI可能也偏弱，明年PPI中枢整体或有所上行。