国泰君安：维持猫眼娱乐“买入”评级 目标价13.17港元

摘要： 　　国泰君安发布研究报告称，维持猫眼娱乐（01896）“买入”评级，上调2023-2025年娱乐内容服务的收入预测2.5%、2.4%及3.4%，目标价为13.17港元。2023年...

　　国泰君安发布研究报告称，维持猫眼娱乐（01896）“买入”评级，上调2023-2025年娱乐内容服务的收入预测2.5%、2.4%及3.4%，目标价为13.17港元。2023年猫眼旗下子公司猫眼电影参与发行和制作的电影数量为56部（猫眼作为主发行方发行的电影数量为24部），较2022年大幅增长（2022年猫眼发行和制作的电影数量为32部）。

　　报告引述猫眼专业版数据，截至2023年12月26日，2023年中国电影总票房（含网络售票服务费）为人民币536亿元。与2019年人民币641亿元的历史新高相比，仍有巨大的提升空间。值得一提的是，2023年电影放映总量与2019年基本持平，表明线下观影活动基本恢复到2019年的水平。但2023年的观影总人次仅为2019年的73.6%，该行认为这一方面是由于在解除疫情管控后的首年，人们会优先选择出行、旅游等线下活动，而非去影院观影等活动。另一方面，电影平均票价大幅上升，从2019年的人民币36.6元上升到2023年的人民币41.4元。该行认为，2024年中国电影票房表现仍有巨大的提升空间，主要受观影总人次增长的推动。

　　该行表示，主要调整了在线娱乐票务服务和娱乐内容服务的收入预测。在线娱乐票务服务方面，截至12月26日，2023年观影总人次为12.70亿，与该行此前预测的13.00亿一致。该行假设猫眼娱乐在中国电影票务服务市场的份额保持在60%。考虑到2023年的平均票价较2019年增长了13.0%，该行上调票务服务的单票收入。因此，该行分别上调2023-2025年在线娱乐票务服务收入预测1.2%、1.1%和1.1%。