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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
在美元基金与人民币基金的此消彼长中，过去的游戏规则已经不适合未来
文 | 顾翎羽
编辑 | 余乐
“如果到现在你还没有被人喊过参与任何一场掼蛋局，你应该怀疑自己是否还称得上是一个投资人。”
一位供职于头部风险投资机构的投资人告诉我，在投资圈里，掼蛋现在已经取代了德扑，成为组局的最好借口。她只是在社交平台上贴出了一些掼蛋资料，一天之后再登陆，未读私信就已经淹没了她——都是找她要培训资料的。
眼下的投资圈，掼蛋已经俨然成为工作的一部分：博时基金举办了掼蛋比赛；一家证券机构推出了“掼蛋套装”；小红书上甚至出现了参加掼蛋老总高端社交圈子的收费服务。一位江苏籍投资人来北京出差，叹服京城创投界浓厚的掼蛋氛围和同行的精湛水平，“头一次感受到这么强烈的反向文化输出。”
掼蛋起源于上世纪的苏北。没有人知道这种扑克游戏是如何火出圈，又是如何与金融这样一个高大上的行业联系在一起的。传言中，这是因为投资环境和募资方向的变化：美元基金处境日益艰难，市场上大多是国资在投资，长三角地区的创投资金和氛围又更为活跃。为了和这些地方金主们说上话，投资人们开始苦练掼蛋。这种风气又从一级市场传导到二级市场。
“为了抢项目学会了喝酒，为了去政府募资学会了掼蛋……”梅花创投创始人吴世春在一个脱口秀视频中也描述了同样的现象。
创业服务机构清科的数据显示，以政府机构、政府出资平台、国企、央企、政府引导基金等为代表的国资背景LP（有限合伙人）是中国募资市场的重要支撑。2023年上半年国有控股和国有参股LP的合计披露出资金额占比达71.2%。
2018年5月24日，江苏海安，掼蛋扑克比赛场景。图/东方IC
但是，打掼蛋真的能拿到投资吗？
我询问了超过20位投资人，他们均表示掼蛋只是一种社交手段，和募资成功与否绝无因果关系。不过，另一个回答也是肯定的——他们全部都在工作性质的社交场合中不止一次地玩过掼蛋，超过一半的人认为自己称得上技术精湛。
投资精英们开始学会身段柔软，这种戏谑的叙事折射出投资圈当下的剧变，也给了投资人们一丝丝还可以自嘲的安慰——路人皆知行业正在经历一场洗牌，不过今日楼塌了，他日何尝不能再高楼起？
先活下去才是最重要的。要在新的时代生存，就必须要先适应新的变化。比如，从德扑到掼蛋的转变。
撤下红酒，端上茅台
德扑和掼蛋，贯穿了中国风险投资业的历史。
中国本没有风险投资这一概念，美元基金在上世纪90年代进入中国，并在接下来的互联网浪潮中缔造出一批巨头神话。游戏规则总是由成功者制定，因此当时的从业者们都喜欢玩德扑。这个源自美国的扑克游戏代表着一种充满精英气质的外来文化。
周宁曾在北京一家创投服务机构里工作。那些年里，她接触的创投报道记者经常在周末组织业内的朋友一起打德扑。公司每年还会举办一次德扑大会，来的全是主流私募基金的老大。商务的同事喜欢在朋友圈发美美的自拍，配文是问有没有人一起玩德扑。
老板意味深长地告诉她，这不都是机会吗？
那也是美元基金在中国最好的时光。她和一家头部VC吃饭，坐下来看见桌子上一瓶茅台，只觉得十分怪异。直到红酒摆上来，才放心下来：白酒只是用来加在菜里。
但是现在，美元基金的强势已成为历史。第三方机构Crunchbase数据显示，2023年前4个月，美国投资者参与对中国科技初创企业的交易少于20笔，不足去年平均水平的20%。
长三角地区的国资正在今日的中国创投市场上成为绝对的主角，投资人和创业者的偏好也随之变化，白酒重新受到追捧。一位清华系硬科技投资人告诉我，他接触的年轻创业者们已经“对茅台比我们还要熟悉。”
德扑也离开了舞台的中心。国资的领导往往年龄偏大，并不是德扑的受众群。投资人们需要新的沟通语言，而掼蛋，正是一种流行于长三角地区、在体制内也相当普及的社交工具。
多位江苏和安徽地区的体制内朋友热情地对我说了同一句话，掼蛋在当地，无论男女老少都爱玩，“欢迎来XX（地名），不会我教你。”
德扑与掼蛋的另一个区别在于，前者是天然的赌博游戏，而后者则完全可以“不带钱”。正因这样的特点，它才成为了一种公务人员可以参与的、足够安全的游戏。甚至在2023年的春晚小品《坑》里也有如此细节：沈腾饰演的“躺平干部”便和下属拥有掼蛋群。
小品《坑》
周宁第一次在工作场合见识掼蛋，是在江苏见项目方——一家地方国企——的饭局上。她推开门，只见一张大圆桌，装满香烟的烟盒像筷子筒一样立在转盘上；旁边一张小方桌，放着扑克牌。
“一瞬间我内心狂喜，玩掼蛋的话，今天看来是不用喝大酒了。”
陪喝酒陪掼蛋，周宁也是有备而来。她告诉我，去江苏就学掼蛋，去四川就打麻将，入乡随俗，“这些都是润滑剂。拉近和对方的关系，总得有点共同爱好。
在周宁看来，社交方式并没有高低，“能办成事就行。”
为什么是掼蛋？
但是，为什么偏偏是掼蛋，而不是其他本土牌类游戏？
一种游戏的风靡离不开自身特性。在采访中，几乎所有人都提及，掼蛋入门简单，可以快速上手，便于社交。反观德扑还涉及到概率、心理战、下注策略等，参与者不能专注谈话。
网传《长江商学院掼蛋培训PPT》。图源网络
另外，掼蛋的游戏时间相对更长。在投资圈的沟通中，这一点至关重要。
一位从业多年的FA（融资顾问）人士向我回忆过去美元投资人们的倨傲——他从深圳飞到北京，对方只给了他五分钟，一句工作之外的寒暄都不愿意多说。他认为这代表了对方觉得没必要和他建立联系，但是，如果是一个牌局，双方就总得说点什么，即便是非工作内容，对建立关系也大有裨益。
一位江苏地方招商部门的官员告诉我，掼蛋是少数能够有效延长和领导沟通时间的合规活动。手上有个牌，没话说时也不至于尴尬。
能上牌桌的人又有讲究。掼蛋可以四人玩，也可以八人玩。出现在募资的社交场合时，通常是四人制——合作双方领导各占一席、一个作陪的第三方领导、还有一个善于此道的“牌架子”。
牌场还是一个辨别人心的好机会。掼蛋的特点之一是两两对垒，这决定了它比其他牌类游戏更能看出一个人的竞争偏好、合作精神和博弈策略。“打牌，打的是一个人情世故。你得会察言观色，对家是谁、对手是谁；什么时候赢、什么时候输，都要拿捏火候。”前述投资人表示。
不是所有金融从业者都有募资需求，但是所有人都有社交的需求。一位在上海工作的券商分析师表示，自己和同事们几乎每周都要玩掼蛋，主要的目的就是相互交流行业信息。
她表示，之所以不是单纯吃饭聊天，是因为掼蛋的互动性更高，彼此在更放松的状态下愿意说得也更多，因此即使有时候她已经很累了也不得不参加。“我也不想说得这么多，可是在卖方，不会说话、不会“套”别人的话，那就是死路一条。”
掼蛋的出现还让社交场合少了几分刻意，多了些亲切感。
一位一级市场投资人告诉我，此前他收到了券商朋友寄来的一套礼物。对方说是书。一次他在出差前想带一本书随身看，遂拆开包装，发现套装里有一本《纳瓦尔宝典》，还有两副掼蛋牌。
于是他果断丢下书，拿了牌上路。从此以后，他只要外出，包里时常揣着牌，“会来事的都会这么做。有时候出差不坐飞机坐火车，就是为了掼蛋。”
我询问了数位正就读于北大光华、清华经管、中欧商学院的朋友，他们表示，在MBA和EMBA的同学里，几乎人人都会玩掼蛋。“我们是上课无聊也玩，团建聚会也玩。掼蛋才是读管理学的必修课。”一位刚刚MBA毕业的独角兽公司高管告诉我。
“金融是个圈，没有比这群人更讲究人脉和信息的了。”一位500强外企亚太区投资线负责人道出其中奥义，“不会玩的人嚷着要学，只是为了和会玩的人坐上同一张牌桌。”
可是，会玩就能够坐上牌桌吗？
资本的求生欲
想拿掼蛋当“敲门砖”，也不是那么容易的。
能上牌桌者也必须是信得过的。能一起打牌，就证明关系比一起吃饭更进一步了。
不过，并不是所有人都认为有必要坐上牌桌。
图自网络
“都是跟风。”前述江苏籍投资人告诉我，在江苏，掼蛋就像吃饭、睡觉一样，普及到没有人会专门提起；如今金融圈对掼蛋的追捧，在他看来，正是因为掼蛋是一个新鲜事物，大多数人仍在接受阶段。
一位半导体投资人就在我询问他掼蛋水平如何时，表现得十分冷淡，“我不会任何棋牌游戏。”
大佬们也有自己的看法。经纬的张颖就发微博称：“这种段子看看乐一下就好了，千万别当真……行业头部投资人都知道，真正有意义的还是聚焦投资、聚焦投后、聚焦赋能创业者，把自己本职工作做好……大家为解压、为爱好打惯蛋很正常，但我不会为了融资抢项目讨好别人而去迎合，现在不会以后也不会，打死我也不会。”
在最后，他还强调了，他也不玩德扑。
然而，无论他们的态度如何，一个公认的事实是，掼蛋和德扑的东升西落，表明中国创投圈的生态已经发生了深刻的变化。
如今，在中国的创投市场上，人民币募资+硬科技投资+A股退出是绝对的主线。一位美元投资人表示，美元的投资往往机制成熟，对事不对人。和其相比，人民币投资风格有其特性：周期更长、退出更困难、有更多的考察维度。
国资的钱也不那么好拿，机构除了要背负反投压力，处理不当甚至会变成“造成国有资产流失。”
多重因素叠加，入局者都变得更谨慎了。“过去见一两面就能决定的事，如今要见一两年。”
7月19日，美国再次收紧了对华投资限制。美国国会众议院“中国问题特别委员会”向纪源资本等四家美国风投机构发出问询函，要求提供他们对中国硬科技投资的决策信息。
见微知著。在众多此消彼长的美元基金与人民币基金的叙事中，创投圈的所有人都心知肚明，过去的规则已经不适合未来了。可是，未来又该是什么样的呢？
“还是先拥抱变化吧。”一位投资机构高管告诉我，当前行业的内卷程度已经是他从业近二十年来最甚。募资难、退出难、生存难，什么都难。身边充斥着各种各样同行在裁员的信息，他预计，在未来，市场上的美元基金能留下的不会超过一半。
在谈话末尾，他半是客套地和我寒暄，下次有机会见的话，一起玩掼蛋。
我有些想笑。这是我在约他前就想好的结束语——用一个轻松的话题先和对方建立信任再把关系维系到以后，没想到对方先开了口，“没问题，必须约起来。”
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