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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
有着395年历史的知名品牌企业张小泉（301055.SZ）又翻车了。
今年3月26日，有网友在社交平台发文称，买的张小泉斩骨刀在斩骨时断裂，刀片差点飞出去。29日，张小泉官方账号在该条网帖下回复称，售后已及时联系并进行了相关处理和服务。
继去年拍蒜断刀风波不到一年，张小泉断刀风波又起。市场好奇的是，究竟是刀的质量问题，还是使用方法问题？
长江商报记者发现，作为一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的五金制品企业，张小泉的大部分产品靠代工。招股书显示，2020年，其代工产品数量占比高达77%。
张小泉的研发投入也不高。2021年，公司研发投入为0.23亿元，占当期营业收入比重仅为3.03%。
二级市场上，2021年9月上市以来，张小泉的股价接连下跌，至今年3月30日，股价较上市之初的高点跌去了逾60%。
拍蒜刀断后斩骨刀也断了
时隔不到一年，张小泉的刀又断了。
最近几天，张小泉断刀又上了热搜，“张小泉的斩骨刀斩不了骨”引发网友热议。
事件源于一份网贴。3月26日，一网友发帖称，使用张小泉的斩骨刀斩骨，刀砍到一半断裂差点飞出去，幸好没伤到人。
几天后，张小泉官方账号在该条网帖下回复称，“给您带来了不好的体验我们深感抱歉，售后已及时联系并进行了相关处理和服务。”
张小泉方面的客服人员表示，斩骨刀仅适合家用，用于砍切鸡、鸭、鱼、小排骨等骨头，不建议切砍猪腿骨之类的大骨头。砍骨时注意要直起直落，一般情况下只要不左右摇晃砍就不会断裂。上述发帖消费者曝光的断裂斩骨刀是全钢的，客服人员称，“全钢的硬，但越坚硬的物品，韧性却不高。”
张小泉旗舰店客服人员还表示，斩骨刀专用于砍切小型骨头，一般情况下不会出现断裂。产品有6个月质保期，在此期间，有质量问题可免费换货。
斩骨刀不能斩骨，张小泉的刀又给消费者“上了一课”，让人大跌眼镜。
本次张小泉断刀一事如此受关注，一方面，是断刀事件颠覆了消费者认知，斩骨刀不能斩骨，那还叫斩骨刀吗，那斩骨刀有什么用？另一方面，张小泉刀断了不是首次。2022年7月，广州一网友称使用张小泉菜刀拍蒜后刀面断裂，后联系张小泉官方客服，客服却表示称“不建议拍蒜”。
今年2月20日，江苏徐州一消费者吐槽称，用张小泉菜刀拍蒜后，刀断成两截。张小泉的客服依然称，菜刀能不能拍蒜，具体要看材质，硬度越大越脆越容易断。
张小泉拍蒜断刀，一度被当做笑话争相转发。让人没有想到的是，张小泉不仅仅是菜刀不能拍蒜，而且斩骨刀不能斩骨，这无疑颠覆了消费者的认知。
值得一提的是，今年1月30日，中国消费者协会网站发布了2022年十大消费维权【进入黑猫投诉】舆情热点，“‘菜刀不能拍蒜’争议警示企业须尊重消费者权益”话题位列第六。
中国消费者协会表示，拍蒜本是公众做饭最常见的场景之一，张小泉作为以传统刀具闻名的老字号，客服一句“不建议使用这种菜刀拍大蒜、拍黄瓜”，让消费者的朴素情感无法理解。该事件暴露出在消费升级的背景之下，一些商家强推性价比畸低的产品，再通过所谓“消费者教育”完成收割闭环，让消费者花了冤枉钱，又有苦说不出的行业痛点。
张国标质押率近70%
菜刀不能拍蒜、斩骨刀不能斩骨，数百年老字号品牌刀具企业张小泉，何以至此？难道真的是消费者落伍了？
在市场人士看来，无论一家企业多么先进，如果其产品不能满足消费者需求，就不会是一家优秀的企业。适销对路的产品，引领社会发展进步的产品，才是好产品。张小泉的刀，属于性价比畸低的产品，违背了使用常识。
那么，张小泉的刀为何会出现这种情况呢？
在中国，曾经有三大知名刀剪企业，即张小泉、曹正兴、王麻子。目前，曹正兴、王麻子均已破产，仅剩下张小泉。
在业内人士看来，张小泉能够走到今天，并以较强的品牌力获得市场认可，一个十分关键的因素是，优质锻造工艺。2006年，张小泉剪刀锻制技艺就被国务院列为第一批国家级非物质文化遗产。张小泉品牌也是最早一批被国家商务部评为中华老字号的民族品牌。
近年来，张小泉规模迅速扩大。2017年底，公司总资产为3.79亿元，2021年底，总资产达到10.27亿元，四年增长超2倍。
张小泉靠什么快速扩大规模？代工！
根据IPO时披露的招股书，张小泉的采购，除了采购原材料外，还采购半成品、成品。而采购成品，实际上就是代工。
招股书披露，2018年至2020年，张小泉刀具自产产量分别为118.5万把、142.69万把、146.3万把，OEM产量为390.04万把、370.39万把、513.5万把，代工率分别高达76.7%、72.19%、77.83%。
除了刀具，其他产品代工比例也很高。2020年，公司刀具、剪具、套刀剪组合以及其他生活家居用品产量合计为4278.94万把/件，其中，OEM产量达3301.18万把/件，占比达77.15%。
对于超过70%的产品依赖代工，张小泉当时解释称，为满足公司业务的增长需求，抓住市场机遇，扩大销售规模，公司只有通过外协加工来解决产能不足的问题，丰富自身的产品品类，提升品牌影响力。
代工，并无不可，问题的关键是，代工企业是否掌握了张小泉自身的锻造技艺。要知道，张小泉的锻造技艺被列为国家级非物质文化遗产，据此判断，代工恐怕并未掌握张小泉的锻造技艺。如果代工企业掌握了张小泉的锻造技艺，张小泉就存在被取代风险。
综合上述情况分析，张小泉销售的大部分产品并非公司自己制造的，也未使用张小泉独特的锻造技艺。
张小泉的经营业绩及在二级市场上的表现也不佳。目前，张小泉尚未披露2022年年度业绩报告、预告等，2022年前三季度，公司实现的归属于上市公司股东的净利润为0.41亿元，同比下降34.70%。
张小泉的研发投入也不多。2019年至2021年，公司研发投入分别为0.17亿元、0.20亿元、0.23亿元。2021年，其研发投入占营业收入的比重仅为3.03%。
二级市场上，2021年9月6日，上市首日，张小泉的股价最高曾达38.66元/股，这是巅峰时刻，此后持续下跌。到今年3月30日，收盘价为14.47元/股，较高点时跌去了62.57%。
值得一提的是，张小泉的大股东缺钱。3月28日，张小泉披露，控股股东张小泉集团部分股份解除质押再质押后，质押率达69.64%。张小泉是一家家族企业，张国标家族为公司实际控制人。
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